2020 年歸母凈利潤同比增 59.6%。盡管受到疫情影響，公司 2020 年仍錄得亮眼業(yè)績，營業(yè)收入同比下滑 5.25%至 314.48 億元，歸母凈利潤同比增 59.60%至20.94 億元，毛利率和凈利率分別同比+1.56pct和+2.71pct至38.40%和6.66%，主要系：

　　1、疫情影響導(dǎo)致全年啤酒銷量同比小幅下滑 2.9%；

　　2、公司高端化戰(zhàn)略持續(xù)推進，次高端及以上啤酒銷量同比增長 11.1%至 146 萬千升；

　　3、結(jié)構(gòu)化升級帶動銷售均價提升，但因推行不含瓶銷售策略，整體銷售均價同比小幅下降 2.4%；

　　4、銷售費用因加快品牌培育推廣同比增加 3.3%，固定資產(chǎn)減值以及關(guān)廠減員帶來的一次性支出減少使得行政費用按年減少 12.4%。

　　根據(jù)我們渠道草根調(diào)研的反饋，2021 年上半年整體銷量大致與 2019 年同期持平，但結(jié)構(gòu)上表現(xiàn)為次高端及以上銷量增加而低端銷量減少，公司次高端及以上產(chǎn)品銷量有望同比增長超過 20%。

　　決戰(zhàn)高端正在進行。國內(nèi)高端啤酒市場大部分仍被百威占據(jù)，市場占有率超過40%，但華潤啤酒高端化趨勢顯著，高端啤酒市占率從 2018 年約 11%提升至目前的約 15%，公司目標在 3-5 年內(nèi)追平百威。目前公司已形成華潤和喜力 4+4高端化產(chǎn)品矩陣，即雪花旗下的勇闖天涯 SuperX、馬爾斯綠、匠心營造、臉譜，以及喜力旗下的喜力星銀、虎牌、紅爵、蘇爾。此外，公司針對各個款式進行了差異化的營銷：例如 SuperX 冠名街舞從而打造出一種熱血的品牌形象，精準定位年輕消費者；而喜力贊助歐冠和歐洲杯等體育賽事從而凸顯出現(xiàn)代化、有活力的高端形象，因而公司能夠借助喜力迅速攫取國內(nèi)高端市場份額。差異化的營銷和多維的產(chǎn)品矩陣有助于公司精準覆蓋更多元的客戶群體，由于夜場等主要高端啤酒消費場所往往更愿意引入能夠覆蓋更多群體的品牌，因而公司在高端啤酒的渠道方面的競爭力得到了很好的加強。

　　持續(xù)關(guān)廠助力降本增效。2017 年至 2020 年，公司陸續(xù)關(guān)停 31 家工廠以優(yōu)化產(chǎn)能布局，截止 2020 年底，公司在 25 個省運營共 70 間啤酒廠，總計年產(chǎn)能約為 1875 萬千升。相比 2019 年底，產(chǎn)能利用率提升 3.4pct 至 59.2%，員工數(shù)量減少 1000 至 27000 人，噸成本同比下降 94 元/千升至 1745 元/千升，降本增效明顯。展望未來，隨著工廠關(guān)停帶來的每年固定資產(chǎn)折舊的減少，產(chǎn)能優(yōu)化進入尾聲，相關(guān)的補償安置費用將不再拖累盈利，同時，小型酒廠關(guān)閉置換為大型酒廠能夠有效提升公司的規(guī)模效應(yīng)從而進一步提升盈利能力。

　　風險提示：高端化不及預(yù)期，疫情反復(fù)，原材料大幅度上漲。（文章來源：啤酒工業(yè)信息網(wǎng)）