http://www.ruisuadvisory.com/baijiuzs/ 2020-02-10 閱讀數(shù)：1109
2015年之后，白酒企業(yè)一直處于上升通道，尤其是高端白酒，業(yè)績(jī)每年都是30%、40%的增速，2018年三季度單季貴州茅臺(tái)的凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，市場(chǎng)以為白酒行業(yè)要調(diào)整了，2019年整個(gè)行業(yè)又普遍出現(xiàn)業(yè)績(jī)大增。
2月6日晚間，根據(jù)山西汾酒（600809-CN）披露的2019年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入119.1億元（人民幣，下同），同比增長(zhǎng)26.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)20.2億元，同比增長(zhǎng)37.6%。
得益于中高端產(chǎn)品占比的不斷提升，公司凈利潤(rùn)增速高于營(yíng)收增速，毛利率出現(xiàn)了明顯的提高。
從山西汾酒披露的2019年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司全年經(jīng)營(yíng)狀況還是不錯(cuò)的。我們?cè)賮聿鸱珠_公司全年業(yè)績(jī)，看看四季度單季山西汾酒的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)怎么樣？
四季單季增速高達(dá)66%，領(lǐng)跑全年
前三季度山西汾酒實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收91.3億元，全年總營(yíng)收119.1億元，推算出四季度單季營(yíng)收為27.8億元，單季營(yíng)收同比增長(zhǎng)31.7%，高于全年增長(zhǎng)的26.6%。
前三季度山西汾酒實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)17.0億元，全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)20.2億元，推算出四季度單季凈利潤(rùn)為3.2億元，單季凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)66%，高于全年增長(zhǎng)的37.6%。
四季度單季山西汾酒的凈利潤(rùn)率為11.5%，2018年四季度單季公司的凈利潤(rùn)率為8.31%，凈利潤(rùn)率提高了3.19個(gè)百分點(diǎn)。
很明顯四季度山西汾酒的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)，不光是營(yíng)業(yè)收入保持高于前三季度平均值的增速，凈利潤(rùn)增速更是大幅高于營(yíng)收增速，單季凈利潤(rùn)增速大幅高于前三季度平均值的增速。
受良好業(yè)績(jī)的影響，次日公司股價(jià)在二級(jí)市場(chǎng)大增3.40%，帶動(dòng)整個(gè)白酒板塊的股價(jià)出現(xiàn)大漲。
我們?cè)賮碚務(wù)劰窘?jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大漲的核心邏輯，以及整個(gè)白酒企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大漲的核心邏輯。
持續(xù)上漲的茅臺(tái)零售價(jià)給其他白酒打開了業(yè)績(jī)上升空間？
我們先來回顧一下2013年、2014年白酒企業(yè)的低谷期，那會(huì)貴州茅臺(tái)的飛天茅臺(tái)零售價(jià)跌至1000元/瓶，其他高端白酒的價(jià)格也普遍在700元、800元左右，這個(gè)差距并不大，但是由于飛天茅臺(tái)的價(jià)格下跌，導(dǎo)致其他中高端白酒的性價(jià)比越來越低，而此類公司不愿意大幅降價(jià)，結(jié)果就是除過茅臺(tái)的業(yè)績(jī)勉強(qiáng)維持增長(zhǎng)，其他酒企業(yè)績(jī)均出現(xiàn)大跌。
想想看，現(xiàn)在飛天茅臺(tái)的零售價(jià)格多少？普遍在2400元左右，而其他主流高端白酒呢？五糧液的普五1100元上下，瀘州老窖的1573，1000元左右，相比茅臺(tái)具有很高的性價(jià)比，這也是為什么去年五糧液提價(jià)的結(jié)果是量?jī)r(jià)齊升，因?yàn)轱w天零售價(jià)格太高了，且沒有貨，給普五和1573給了很大的提價(jià)空間。
同理，其他中高端酒企也一樣，隨著茅臺(tái)、五糧液等的零售價(jià)格攀升，其他酒企產(chǎn)品價(jià)格的性價(jià)比就出來了，所以，業(yè)績(jī)那麼好也就容易理解了。
整體來看，只要盯緊高端白酒主力產(chǎn)品的零售價(jià)格，整個(gè)白酒行業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也就很好判斷了。（文章來源：白酒網(wǎng)）
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