3月30日，貴州茅臺(tái)（600519）發(fā)布2020年年報(bào)。

　　年報(bào)披露，2020年，茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入949.15 億元，同比增長(zhǎng) 11.1%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)466.97 億元，同比增長(zhǎng)13.33%。2020年生產(chǎn)基酒7.52萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 0.15%；其中生產(chǎn)茅臺(tái)酒基酒5.02萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.63%。茅臺(tái)酒，實(shí)現(xiàn)銷量34312.53噸，營(yíng)收完成848.3億元，營(yíng)收同比增長(zhǎng)11.91%；其他系列酒完成銷量29743.35噸，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收99.91億元，營(yíng)收同比增長(zhǎng)4.7%。按銷售渠道劃分，直銷渠道實(shí)現(xiàn)銷量3932.08噸，銷量同比增長(zhǎng)48.28%；完成營(yíng)收132.4億元，同比增長(zhǎng)82.66%。批發(fā)代理渠道完成948.2億元，同比增長(zhǎng)4.46%。報(bào)告期內(nèi)，貴州茅臺(tái)擁有經(jīng)銷商2046家，同比上年減少346家，其中茅臺(tái)系列酒經(jīng)銷商減少301家。

　　年報(bào)顯示，2020年全年，從Q1到Q4，茅臺(tái)完成的營(yíng)業(yè)收入分別為244億元、195.5億元、232.6億元、277億元。年報(bào)同時(shí)披露，2020年，茅臺(tái)擬拿出242億元現(xiàn)金分紅，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利192.93元（含稅）——再次刷新茅臺(tái)史上分紅紀(jì)錄。

　　1、“千億后”茅臺(tái)營(yíng)收、利潤(rùn)繼續(xù)保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)超預(yù)期

　　值得提及的是，與此前貴州茅臺(tái)披露的業(yè)績(jī)快報(bào)相比，年報(bào)實(shí)際凈利潤(rùn)比快報(bào)增加了12億元。

　　2020年是“十三五”收官之年，具體到茅臺(tái)，在2019年已提前一年實(shí)現(xiàn)集團(tuán)千億目標(biāo)背景下，2020年原本是“在多年的高速奔跑和增長(zhǎng)之后，主動(dòng)進(jìn)行發(fā)展降速，休養(yǎng)生息，為新目標(biāo)蓄力”的“緩沖”的一年，但由于疫情的突發(fā)和企業(yè)董事長(zhǎng)以及貴州政府主要省領(lǐng)導(dǎo)的更換等多種因素的疊加，使得2020年茅臺(tái)的發(fā)展任務(wù)驟然加重，尤其是在疫情肆虐的上半年，能否實(shí)現(xiàn)“雙過半”更是對(duì)茅臺(tái)構(gòu)成了一定的挑戰(zhàn)，也對(duì)當(dāng)年3月新上任的董事長(zhǎng)高衛(wèi)東的執(zhí)掌能力構(gòu)成壓力。

　　結(jié)果是，經(jīng)過全體茅臺(tái)廠商的共同努力，在特殊的疫情之年，茅臺(tái)交出了一份業(yè)績(jī)靚麗的答卷，無(wú)論是上市公司貴州茅臺(tái)，還是茅臺(tái)集團(tuán)，都超額、超預(yù)期地完成了全年的業(yè)績(jī)指標(biāo)，營(yíng)收和利潤(rùn)增幅持續(xù)保持了兩位數(shù)，實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長(zhǎng)。

　　在年報(bào)中茅臺(tái)用“兩個(gè)‘極’”簡(jiǎn)要總結(jié)2020年�！�2020年，極不平凡，極不容易，茅臺(tái)面臨著‘疫情’和艱巨繁重的改革發(fā)展任務(wù)，圍繞‘計(jì)劃不變、任務(wù)不減、指標(biāo)不調(diào)、收入不降’工作目標(biāo)，在逆境中超額完成年度目標(biāo)，取得了令人可喜的成績(jī)，奠定了十四五發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)”。

　　主要指標(biāo)穩(wěn)定增長(zhǎng)；全力筑牢抗疫防線；深化改革成效顯著；項(xiàng)目建設(shè)持續(xù)推進(jìn)。

　　“持續(xù)深化營(yíng)銷體制改革，積極豐富和拓展?fàn)I銷渠道，規(guī)范社會(huì)渠道管理，形成多渠道協(xié)同發(fā)展的良好格局；多措并舉推動(dòng)控價(jià)穩(wěn)市，增強(qiáng)了市場(chǎng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，了市場(chǎng)的穩(wěn)定態(tài)勢(shì)�！�十三五’茅臺(tái)技改全線完成，新增茅臺(tái)酒基酒設(shè)計(jì)產(chǎn)能4032噸；3萬(wàn)噸醬香系列酒技改項(xiàng)目有序推進(jìn)，新增系列酒基酒設(shè)計(jì)產(chǎn)能4015噸�！�

　　茅臺(tái)集團(tuán)董事長(zhǎng)高衛(wèi)東在2020年12月召開的經(jīng)銷商年會(huì)上如此總結(jié)2020年，一是市場(chǎng)布局更具層次，非均衡集中投放，增設(shè)自營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)，拓展終端消費(fèi)渠道等，推動(dòng)市場(chǎng)穩(wěn)、價(jià)格穩(wěn)；二是營(yíng)銷服務(wù)更有溫度；三是改革發(fā)展更富成效，優(yōu)化完善體制機(jī)制，清理違法違規(guī)違紀(jì)經(jīng)銷商，有序推進(jìn)聯(lián)營(yíng)公司的清理清退；同時(shí)，嚴(yán)格落實(shí)整改要求，全線排查清理定制產(chǎn)品，推動(dòng)茅臺(tái)品牌從管住向管好轉(zhuǎn)變。

　　根據(jù)此前《貴州日?qǐng)?bào)》披露的消息，2020年茅臺(tái)集團(tuán)全年完成1140.5億元，利潤(rùn)總額543.72億元，同比增長(zhǎng)分別為13.7和18.2%。

　　據(jù)中 國(guó) 酒業(yè)協(xié)會(huì)公布的“酒業(yè)快報(bào)數(shù)據(jù)”，2020年全年，規(guī)模以上白酒企業(yè)完成銷售收入5836.39億元，同比增長(zhǎng)4.61%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1585.41億元，同比增長(zhǎng)13.35%；產(chǎn)量740.73萬(wàn)千升，同比下降2.46%。

　　結(jié)論是：茅臺(tái)作為我國(guó)白酒行業(yè)的領(lǐng)航企業(yè)，在“千億后”的特殊的2020年，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)數(shù)據(jù)是亮眼的，品牌、營(yíng)銷、文化普及工作是出色的，出任于“急難時(shí)期”的新任董事長(zhǎng)高衛(wèi)東也成功經(jīng)受住了考驗(yàn)，帶領(lǐng)茅臺(tái)繼續(xù)在新階段前行。尤其是茅臺(tái)對(duì)整個(gè)白酒產(chǎn)業(yè)、醬香品類爆發(fā)式增長(zhǎng)、赤水河白酒產(chǎn)區(qū)加快發(fā)展以及貴州區(qū)域經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)和2020年中資本市場(chǎng)白酒股的集體優(yōu)異表現(xiàn)的帶動(dòng)作用和價(jià)值都發(fā)揮著“領(lǐng)航者”、“穩(wěn)定器”和“壓艙石”的作用，“定盤”和“標(biāo)桿”意義巨大。在基本面的發(fā)展及方向是異常清晰的。

　　對(duì)此，多位長(zhǎng)期關(guān)注茅臺(tái)個(gè)股的資本市場(chǎng)研究人士都向“酒說”談及，2020年，茅臺(tái)的業(yè)績(jī)是超預(yù)期的！

　　2、2021年貴州茅臺(tái)再增100億，怎么增？目標(biāo)低不低？

　　在年報(bào)中，茅臺(tái)也分析了白酒行業(yè)發(fā)展和自身優(yōu)勢(shì)，以及明確了2021年的增長(zhǎng)目標(biāo)和重點(diǎn)工作。

　　“白酒行業(yè)具有強(qiáng)大的抗壓性、生命力和恢復(fù)力，當(dāng)前呈現(xiàn)出‘產(chǎn)銷穩(wěn)中微降，效益進(jìn)中向好，格局不斷優(yōu)化，向頭部企業(yè)集中’的明顯特征。茅臺(tái)具有‘競(jìng)爭(zhēng)力突出，市場(chǎng)基礎(chǔ)牢固，系統(tǒng)化發(fā)展能力強(qiáng)勁’的鮮明優(yōu)勢(shì)”。

　　2021年，貴州茅臺(tái)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是營(yíng)收較上年度增長(zhǎng)10.5%；完成基本建設(shè)投資68.21億元。結(jié)合2020年數(shù)據(jù)，多家關(guān)注、報(bào)道媒體都給出了具體數(shù)字目標(biāo)，即，2021年，貴州茅臺(tái)營(yíng)收再增100億，營(yíng)收總額達(dá)到近1050億元。

　　如何增？在年報(bào)中，茅臺(tái)強(qiáng)調(diào)，2021年，茅臺(tái)將“全力抓好生產(chǎn)質(zhì)量、持續(xù)做好市場(chǎng)營(yíng)銷、做優(yōu)做強(qiáng)品牌文化、大力夯實(shí)主業(yè)基礎(chǔ)、加快推動(dòng)綠色發(fā)展、提升安 全管理水平、加強(qiáng)治理能力建設(shè)、堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展、始終彰顯茅臺(tái)擔(dān)當(dāng)”等九項(xiàng)重點(diǎn)工作。九項(xiàng)重點(diǎn)工作實(shí)質(zhì)上也是貴州茅臺(tái)的主要增收手段。

　　在資本市場(chǎng)的部分人士看來，2021年貴州茅臺(tái)確定的10%的增收目標(biāo)并不令人欣喜和“驚艷”。我們說，不談基礎(chǔ)體量的高增長(zhǎng)都是耍流氓。作為一個(gè)“塊頭大”、“底盤兒大”的“大象型”企業(yè)，尤其是歷經(jīng)和保持了長(zhǎng)期兩位數(shù)高增長(zhǎng)之后，新一年度還能確定并能保持10%的增長(zhǎng)目標(biāo)和實(shí)現(xiàn)10%的增長(zhǎng)結(jié)果的話，那是需要相當(dāng)勇氣和相當(dāng)努力的，也是相當(dāng)不容易的。高增長(zhǎng)固然重要，固然讓人歡喜，但比起短期和階段中的“高增長(zhǎng)”來，“高質(zhì)量”和“行穩(wěn)致遠(yuǎn)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)”才更加重要。

　　另外，就投資而言，資金面的問題應(yīng)該尋求資金面解決，而不應(yīng)該綁架和過度推高“基本面兒”，從而讓茅臺(tái)個(gè)股在短線中被推至“癲狂高位”，引發(fā)不必要的輿情和洶洶民意。就資本市場(chǎng)投資而言，在茅臺(tái)個(gè)股2000元甚至是2000元以上高位進(jìn)入的二級(jí)市場(chǎng)投資者，不追求長(zhǎng)期價(jià)值，企圖短期內(nèi)獲利、套現(xiàn)是不現(xiàn)實(shí)的。

　　就這個(gè)意思，反過來講，年后已經(jīng)持續(xù)了不短時(shí)間的包括貴州茅臺(tái)個(gè)股在內(nèi)的資本市場(chǎng)的深度調(diào)整，對(duì)茅臺(tái)個(gè)股長(zhǎng)期價(jià)值的塑造和凸顯是有利的；不過度抬高和刺激資本市場(chǎng)，不“透支滿足”資本市場(chǎng)15%及以上的目標(biāo)增長(zhǎng)，茅臺(tái)是恰當(dāng)?shù)摹?

　　從茅臺(tái)的高質(zhì)量發(fā)展和行穩(wěn)致遠(yuǎn)而言，不管是在實(shí)體市場(chǎng)，還是在資本市場(chǎng)，茅臺(tái)保持清醒、理性和克制，始終牢牢掌握發(fā)展和市場(chǎng)主導(dǎo)權(quán)，不為人所綁架和控制，都是極其重要的。

　　2021年作為“十四五”的開局之年，不僅塑造和決定著真正“高衛(wèi)東時(shí)期”茅臺(tái)的“新形象、新氣象、新格局和新未來”，也決定著未來五年甚至更長(zhǎng)時(shí)期的茅臺(tái)的“新形象、新氣象、新格局、新未來”，決策必須異常審慎，數(shù)字、目標(biāo)、動(dòng)作實(shí)施必須異常嚴(yán)謹(jǐn)。貴州省政府也在“十四五”規(guī)劃中，旗幟鮮明地提出，“讓茅臺(tái)成為貴州省第1個(gè)世界500強(qiáng)企業(yè)”。

　　在這一目標(biāo)指引和催動(dòng)下，作為開局的首年，已經(jīng)擁有極大體量、已經(jīng)占有極大比重、已經(jīng)連續(xù)多年高速奔跑的“貴州茅臺(tái)”將增長(zhǎng)目標(biāo)設(shè)為10%，我們認(rèn)為是適當(dāng)?shù)�，也依然是一個(gè)令人鼓舞和興奮的“進(jìn)取型”目標(biāo)。

　　也不妨提前設(shè)想，在白酒業(yè)不斷向頭部?jī)?yōu)勢(shì)企業(yè)集中、“百億俱樂部”成員數(shù)量不斷擴(kuò)容、內(nèi)部結(jié)構(gòu)不斷豐富的背景下，2021年其頭部領(lǐng)航企業(yè)將迎來營(yíng)收超過千億的一個(gè)上市公司，這是不是也是一個(gè)令全行業(yè)銘記和榮光的“歷史時(shí)刻”？也是又一個(gè)對(duì)茅臺(tái)和數(shù)量甚眾的白酒股民而言的“市值過萬(wàn)億、銷售過千億、價(jià)格達(dá)千元”那般的“特殊意義”時(shí)刻？

　　持續(xù)的賺錢顯然比快速的賺錢更有“層次”和“境界”。在我國(guó)當(dāng)下的語(yǔ)境中，前者叫“成功人士”，后者叫“暴發(fā)戶”。

　　3、2021年，我們應(yīng)該真正關(guān)注茅臺(tái)的問題

　　闡釋了“2020年的業(yè)績(jī)好壞與否評(píng)價(jià)”和“2021年增收目標(biāo)高低合理與否”問題后，我們?cè)賹⒅攸c(diǎn)和重心真正放在“2021年茅臺(tái)的關(guān)鍵增長(zhǎng)和高質(zhì)量發(fā)展問題”上。不管是在商品營(yíng)銷的實(shí)體市場(chǎng)，還是在由商品實(shí)體市場(chǎng)及表現(xiàn)動(dòng)態(tài)反應(yīng)和主要推動(dòng)的資本市場(chǎng)。這些關(guān)鍵問題是什么？究竟“關(guān)鍵”在什么地方？

　　首先是持續(xù)密切關(guān)注茅臺(tái)的新營(yíng)銷體系建設(shè)或者說茅臺(tái)的營(yíng)銷體制改革。正如茅臺(tái)年報(bào)中的總結(jié)和披露，事實(shí)上，在2020年中，茅臺(tái)的“新營(yíng)銷”體系或者說深層次的營(yíng)銷改革已經(jīng)顯現(xiàn)出了巨大效能。從直銷、自營(yíng)、社會(huì)渠道（即經(jīng)銷代理渠道）的銷售占比來看，2020年中直銷銷售增長(zhǎng)高、快，而社會(huì)渠道銷售相對(duì)穩(wěn)定。

　　2021年，預(yù)計(jì)直銷和自營(yíng)渠道增幅還會(huì)加大，而社會(huì)渠道銷售繼續(xù)保持穩(wěn)定。茅臺(tái)營(yíng)銷改革的目標(biāo)是構(gòu)建包括直銷、自營(yíng)、電商、社會(huì)渠道在內(nèi)的全渠道、立體化銷售渠道，極大改善過去過分依賴經(jīng)銷商單一渠道的不利狀況，從而提高和提升價(jià)格的管控能力，確保公司戰(zhàn)略意圖和社會(huì)責(zé)任的實(shí)現(xiàn)。

　　茅臺(tái)的新營(yíng)銷體系建設(shè)是在李保芳時(shí)期發(fā)端和破局的，而真正獲得大成和享受成果應(yīng)是在高衛(wèi)東執(zhí)掌、以王曉維等為核心具體運(yùn)維的新階段。

　　今后不管是茅臺(tái)酒還是茅臺(tái)系列酒，尤其是茅臺(tái)酒，渠道拓展和建設(shè)方向一定是繼續(xù)向直銷（同時(shí)輔以電商渠道）傾斜；同時(shí)，伴隨著反腐的結(jié)束，茅臺(tái)酒的社會(huì)渠道即經(jīng)銷商渠道，將真正迎來和進(jìn)入一個(gè)穩(wěn)定時(shí)期——經(jīng)銷商數(shù)量穩(wěn)定，茅臺(tái)公司向經(jīng)銷商供貨的合同酒數(shù)量穩(wěn)定。

　　其次是2021年及以后貴州茅臺(tái)將會(huì)采取怎樣的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)方式？與這個(gè)問題緊密關(guān)聯(lián)的就是茅臺(tái)公司的利基大單品53度飛天、五星茅臺(tái)酒會(huì)不會(huì)提高出廠價(jià)？放在一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)間跨度中看，當(dāng)5萬(wàn)6千噸的至高產(chǎn)能已經(jīng)提前設(shè)定的時(shí)候，茅臺(tái)酒的增長(zhǎng)空間就已經(jīng)遭遇“天花板”了，所以，主核心產(chǎn)品茅臺(tái)酒的增長(zhǎng)瓶頸已現(xiàn)。

　　但茅臺(tái)股份“雙輪驅(qū)動(dòng)”的另一核心產(chǎn)品——茅臺(tái)醬香系列酒的增長(zhǎng)空間卻是近乎無(wú)限的，尤其是其“提質(zhì)換擋空間”巨大。歷經(jīng)了2020年關(guān)鍵的“相對(duì)修養(yǎng)期”和“高質(zhì)量轉(zhuǎn)軌”期，伴隨著醬香大潮的持續(xù)不退和市場(chǎng)的良性運(yùn)轉(zhuǎn)以及經(jīng)銷商獲利能力的顯著增加，茅臺(tái)醬香酒真正迎來了較好的時(shí)期。

　　因此，從2021年開始的未來五年內(nèi)，肯定是茅臺(tái)醬香酒依序換擋、升級(jí)，大干快上的爆發(fā)式增長(zhǎng)時(shí)期。2020年，茅臺(tái)醬香酒實(shí)現(xiàn)含稅收入106億元，作為與茅臺(tái)酒產(chǎn)能設(shè)計(jì)相同的茅臺(tái)醬香系列酒伴隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的顯著增強(qiáng)和結(jié)構(gòu)化增長(zhǎng)，必將成為2021年及以后貴州茅臺(tái)的大亮點(diǎn)。

　　第二個(gè)就是在茅臺(tái)酒大單品上，由于事關(guān)多方，茅臺(tái)公司的騰挪空間十分有限，但“十分有限”并不等于沒有，在個(gè)性化和特色化上的副品可以采取諸如提高出廠價(jià)、提高零售指導(dǎo)價(jià)的靈活方式，而在53度主品上，安石的判斷是2021年依然大概率不會(huì)提高出廠價(jià)。

　　總結(jié)一下，豐富茅臺(tái)的增長(zhǎng)方式或發(fā)展方式，改變由單一茅臺(tái)酒占據(jù)主導(dǎo)和作為主要的增收方式，在上市公司中提升由茅臺(tái)個(gè)性化產(chǎn)品和茅臺(tái)醬香系列酒發(fā)展占比、在集團(tuán)層面中提升由茅臺(tái)技術(shù)開發(fā)公司和保健酒公司、昌黎葡萄酒公司等子公司的收益、占比將是茅臺(tái)“十四五”時(shí)期顯著的發(fā)展方式，這也是“雙輪驅(qū)動(dòng)”的更高維度的升級(jí)版。

　　再次，適度關(guān)注茅臺(tái)如何拓展國(guó)際市場(chǎng)問題。2020年報(bào)披露了茅臺(tái)產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)外銷售數(shù)據(jù)，即國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約924億元，營(yíng)收增長(zhǎng)12.09%；含我國(guó)港澳臺(tái)地區(qū)在內(nèi)的國(guó)際市場(chǎng)2020年?duì)I收24.32億元，營(yíng)收下降了12.67%。2020年，國(guó)際市場(chǎng)的營(yíng)收下降顯然是受疫情的影響。

　　伴隨著我國(guó)國(guó)力和影響力的顯著增強(qiáng)，不僅是2021年，更重要的是整個(gè)“十四五”時(shí)期，在成為“著 名的和有規(guī)模的化的烈酒企業(yè)和品牌”目標(biāo)下，在年富力強(qiáng)、國(guó)際視野寬廣的新任董事長(zhǎng)高衛(wèi)東、總經(jīng)理李靜仁的帶領(lǐng)下，茅臺(tái)酒國(guó)際市場(chǎng)的真正發(fā)展和成果擴(kuò)大也必將成為茅臺(tái)公司的目標(biāo)和工作重心。（文章來源：酒說）

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