在經(jīng)歷了2月3日開盤的股市震蕩之后，五糧液（000858.SZ）在隨后4個交易日持續(xù)飄紅，2月7日以120.58元/股收盤。

　　“當前出現(xiàn)的疫情新形勢，對酒業(yè)行業(yè)短期帶來較大影響，但不會出現(xiàn)周期性的變化，酒業(yè)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的趨勢不會改變，集中化發(fā)展的趨勢不會改變，高端化發(fā)展的趨勢不會改變�！�2月2日至5日，在五糧液集團舉行的三次專題會議上，該集團黨委書記、董事長李曙光基于這樣的判斷，表示2020年要推動全年營收保持兩位數(shù)以上的增長。

　　根據(jù)相關(guān)證券公司及五糧液的經(jīng)銷商反映，五糧液目前渠道壓貨和資金壓力相對較小�！按汗�(jié)前價格已經(jīng)屬于低位，而且節(jié)前整體動銷不差，只是相對弱于2019年春節(jié)�！庇形寮Z液經(jīng)銷商表示，目前其庫存在1個半月，終端商1個月左右，“疫情結(jié)束后消化（庫存）不是問題”。

　　“我們認為短期白酒行業(yè)受疫情影響的背景下，公司仍維持營收兩位數(shù)以上增長目標，反映了當前疫情對公司的影響有限，公司的強抗風險能力以及強應(yīng)對能力，同時也反映了公司對于疫情過后的反彈性消費的判斷和提前準備�！碧�平洋證券研究員黃付生、蔡雪昱分析認為，今年五糧液的目標股價為166元/股。

　　堅持目標：五糧液戰(zhàn)略定力

　　在疫情防控的關(guān)鍵時刻，五糧液集團除了組織醫(yī)用酒精、醫(yī)用口罩等應(yīng)急物資支援抗疫工作之外，還分別向武漢市等累計捐款9200萬元。

　　按照四川省的要求，該省工業(yè)企業(yè)要在采取積極的防控措施、員工健康前提下，分類施策，靈活安排，有序復工復產(chǎn)。為此，2月2日至5日，五糧液集團黨委書記、董事長李曙光連續(xù)主持召開三次專題會議，深入研究疫情防控和企業(yè)發(fā)展工作。

　　在會議上，李曙光介紹，今年元旦、春節(jié)期間，五糧液總體營銷形勢良好，渠道備貨、動銷、庫存等主要指標實現(xiàn)預期，完成旺季銷售目標。

　　就此，太平洋證券在節(jié)后跟蹤五糧液的多地渠道發(fā)現(xiàn)，節(jié)前五糧液投放進度接近此前全年任務(wù)的30%，大多數(shù)經(jīng)銷商到貨1、2月計劃量，部分3月到貨，銷售網(wǎng)絡(luò)和能力強的到貨進度更快。目前整體渠道庫存基本上小于1個月，估計投放量的80%已經(jīng)完成實際終端動銷。

　　“渠道反饋目前雖尚未復工，但公司銷售人員已通過電話積極了解情況，今年春節(jié)前有序科學的打款和投放節(jié)奏，無論是高度還是低度五糧液，經(jīng)銷商資金壓力均不大�！碧�平洋證券研究員認為，當前渠道輕裝上陣的狀態(tài)，給予公司應(yīng)對后續(xù)市場足夠的時間和空間。

　　同時，記者向五糧液多位經(jīng)銷商渠道求證，了解到春節(jié)前的動銷已經(jīng)消化了很大部分庫存�！坝嘞碌膸齑婵赡軙�拉長銷售周期，但是基于五糧液品牌力，后期的反彈也會很快�！庇薪�(jīng)銷商表示，“現(xiàn)在只是暫時打亂了企業(yè)的節(jié)奏，這也是整個白酒行業(yè)面臨的問題�！�

　　正是基于對白酒行業(yè)趨勢的判斷，五糧液提出要保持戰(zhàn)略定力，堅定發(fā)展信心，沉著應(yīng)對，善于應(yīng)對，緊緊圍繞發(fā)展目標不動搖，在堅持年初制定的“穩(wěn)中求進，一管控三強化”工作方針的基礎(chǔ)上，結(jié)合當前形勢，進一步突出加強“三個優(yōu)化”，加快“三個轉(zhuǎn)型”，推動全年營收保持兩位數(shù)以上的增長。

　　改革動力：“三雙”戰(zhàn)略不動搖

　　安信證券就如何圍繞“工藝、匠心、歷史、文化”四個方面講好五糧液品牌故事；如何進化提升五糧液渠道模式和渠道管理進行分析。該研究機構(gòu)認為，2019年以來，五糧液執(zhí)行力持續(xù)提升，著力講好五糧液品牌故事、著力推進渠道改革和品牌提升系統(tǒng)工程的效果非常突出。

　　這也正是五糧液自2017年提出“二次創(chuàng)業(yè)”以來，全力破解的問題。在2019年，經(jīng)過兩年半的努力，五糧液集團和茅臺集團成為國內(nèi)兩大營收突破千億元的白酒企業(yè)集團。

　　如今，在此次新型冠狀病毒疫情下，五糧液集團提出加強“三個優(yōu)化”，以此提升市場應(yīng)對水平；加快“三個轉(zhuǎn)型”，提升組織應(yīng)對能力。這已然成為五糧液2020年的工作中心。

　　其中，三個優(yōu)化包括加強計劃優(yōu)化、加強渠道優(yōu)化、加強結(jié)構(gòu)優(yōu)化。記者注意到，在渠道方面，五糧液提出針對當前消費新變化，進一步加強與京東、阿里巴巴、騰訊、蘇寧等電商平臺的深度合作，大力推進數(shù)字化新零售營銷模式，促進線上線下渠道的融合和協(xié)同，切實加強KA渠道、大客戶團購和社會化終端優(yōu)化的工作。預判渠道經(jīng)銷商可能存在的資金壓力，加大供應(yīng)鏈金融支持。

　　在2月6日，五糧液與京東達成合作共識，啟動“白酒供應(yīng)鏈數(shù)字化”服務(wù)合作項目，以此加快五糧液分倉網(wǎng)絡(luò)體系建設(shè)，推進分倉至門店、至消費者的倉儲物流模式變革，共同推進五糧液產(chǎn)品全鏈路供應(yīng)服務(wù)模式升級。由此，將為五糧液11個大倉、1000多家經(jīng)銷商、1600多家專賣店、10萬個網(wǎng)絡(luò)終端和消費者提供服務(wù)。

　　就此，白酒營銷專家、九度智力集團董事長馬斐分析認為：“配額（計劃）、渠道、結(jié)構(gòu)是暢銷的名酒企業(yè)一直在優(yōu)化的項目，五糧液已經(jīng)歷經(jīng)了40多年的市場化洗禮，仍然把這三大板塊的優(yōu)化工作放在首要研究和推進的位置，說明其內(nèi)部仍然動力十足，仍然把企業(yè)的內(nèi)部治理放在核心位置，這樣的企業(yè)值得行業(yè)期待�！�

　　此外，三個轉(zhuǎn)型包括加快機制轉(zhuǎn)型、加快團隊轉(zhuǎn)型、加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型，由此提升其組織機構(gòu)面對疫情、面對市場變化的應(yīng)對能力。

　　“2019年公司完成了營銷組織扁平化改革（營銷中心轉(zhuǎn)為戰(zhàn)區(qū)）、初步推進了數(shù)字化賦能下的控盤分利模式變革，即實現(xiàn)了量價齊升、渠道庫存良性的發(fā)展成果，2020年深入精細化推行精準調(diào)控配額和營銷資源，科學有力的獎懲機制，降低廠商博弈，實現(xiàn)更好順價銷售，高質(zhì)量增長前景可期�！卑残抛C券分析認為。

　　對抗沖擊：鞏固千元壁壘

　　記者注意到，在2019年各大名酒進行了多輪提價。對于疫情之后，名酒陣營的價格是否會出現(xiàn)松動，馬斐認為，從2020年全年預判來說，首先高端產(chǎn)品影響相對會比較大一些，畢竟2019年以來高端產(chǎn)品價格上浮本來就太大，違背了市場接受能力，即使沒有這場疫情，高端產(chǎn)品價格也會有所變化�！耙话闱闆r下，廠家不會主動調(diào)低價格，需要市場來自動調(diào)節(jié)，但是過高的價格本來就超過了消費者的接受能力，價格適當下滑是正常的。”

　　就此，中信證券分析認為：“五糧液品牌力強，廠商如果讓打款經(jīng)銷商還是會堅定執(zhí)行的，但是價格和發(fā)貨體系要重新梳理，價格仍是2020年主要的，不能因為量放棄價�！�

　　在招商證券看來，這次疫情對行業(yè)長期并無實質(zhì)影響，反而是不同酒企經(jīng)營能力的壓力測試，定調(diào)較穩(wěn)的名酒企業(yè)受短期沖擊的調(diào)整余地和應(yīng)對能力均更強。“這將進一步加固五糧液在千元價格帶的壁壘，收獲高端白酒需求持續(xù)放量的份額�！闭猩套C券預計公司批價有望站穩(wěn)900元以上，良好的渠道生態(tài)能得到維護，預計疫情得到有效控制后，公司管控措施落地，批價將逐步進入實質(zhì)性上行通道。

　　有長期跟蹤觀察五糧液的白酒人士認為，在當前形勢下，五糧液把2020年的目標定為實現(xiàn)營收的兩位數(shù)增長，這是一個契合2020年經(jīng)濟和行業(yè)發(fā)展形勢的合適目標，地考慮了疫情、消費、渠道和品牌發(fā)展之間的實際情況，在體現(xiàn)了企業(yè)的社會擔當?shù)那闆r下符合各方的利益，值得肯定。

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