4月27日，瀘州老窖披露2024年成績(jī)單，在白酒行業(yè)整體增速換擋的背景下，交出了一份看似穩(wěn)健卻暗含挑戰(zhàn)的成績(jī)單。

　　報(bào)告顯示，2024年瀘州老窖實(shí)現(xiàn)營(yíng)收311.96億元，同比微增3.19%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)134.73億元，同比微增1.71%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)134.00億元，同比微增1.89%。

　　盡管公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，但增速較2023年大幅回落至個(gè)位數(shù)，反映出行業(yè)存量競(jìng)爭(zhēng)加劇與結(jié)構(gòu)性調(diào)整的深層壓力。

　　然而，透過(guò)數(shù)據(jù)表象，瀘州老窖在產(chǎn)品高端化、渠道優(yōu)化和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型上的布局，或許正在為其長(zhǎng)周期價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)積蓄動(dòng)能……

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　　從“甜蜜”到“微醺”：品牌跨界的底層邏輯

　　存量市場(chǎng)的必然增速放緩，瀘州老窖彰顯“高質(zhì)量增長(zhǎng)”底色

　　2024年瀘州老窖3.19%的營(yíng)收增速與1.71%的凈利潤(rùn)增速，與其前一年超20%的高增長(zhǎng)形成鮮明對(duì)比。這一變化并非孤例，而是白酒行業(yè)整體從增量擴(kuò)張轉(zhuǎn)向存量博弈的縮影。

　　隨著人口紅利消退、消費(fèi)場(chǎng)景變遷及理性消費(fèi)觀念興起，白酒市場(chǎng)總量增長(zhǎng)已接近天花板。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年，全國(guó)規(guī)模以上白酒企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量414.5萬(wàn)千升、同比下降1.8%。

　　在業(yè)內(nèi)資深人士看來(lái)，白酒行業(yè)承壓，產(chǎn)能增長(zhǎng)與需求放緩、動(dòng)銷(xiāo)不足與價(jià)格下行等矛盾持續(xù)顯現(xiàn)，同時(shí)，理性消費(fèi)、理性飲酒雙理性觀念則愈發(fā)突出，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。因此，白酒行業(yè)已進(jìn)入以?xún)r(jià)換量、結(jié)構(gòu)升級(jí)為主導(dǎo)的新階段。

　　在此背景下，瀘州老窖的增速放緩，實(shí)則是行業(yè)從粗放式增長(zhǎng)向高質(zhì)量發(fā)展的必然過(guò)渡。

　　值得一提的是，盡管整體增速承壓，瀘州老窖的中高端產(chǎn)品線卻展現(xiàn)出強(qiáng)勁韌性。2024年中高 檔酒類(lèi)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)26.18%，銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)14.39%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約275.85億元，同比增長(zhǎng)2.77%，為公司貢獻(xiàn)了近九成營(yíng)收。

　　這一數(shù)據(jù)印證了公司在高端市場(chǎng)的戰(zhàn)略聚焦“通過(guò)提升高毛利產(chǎn)品占比優(yōu)化盈利結(jié)構(gòu)，抵御行業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)。”值得注意的是，中高端酒類(lèi)營(yíng)收增速2.77%低于銷(xiāo)量增速14.39%，或暗示終端價(jià)格承壓，這既與競(jìng)品加大高端市場(chǎng)投入相關(guān)，也折射出消費(fèi)者對(duì)價(jià)格敏感度的提升。

　　在渠道端，瀘州老窖展現(xiàn)出傳統(tǒng)與新興渠道協(xié)同發(fā)力的韌性。2024年公司傳統(tǒng)渠道運(yùn)營(yíng)模式實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約295.73億元，同比增長(zhǎng)3.2%；新興渠道運(yùn)營(yíng)模式則實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約14.79億元，同比增長(zhǎng)4.16%。

　　由以上數(shù)據(jù)來(lái)看，傳統(tǒng)渠道占總營(yíng)收比重約90%，仍是基本盤(pán)；新興渠道雖規(guī)模較小，但4.16%的增速與超80%的毛利率，顯示出電商、直播等新零售模式的潛力。

　　值得關(guān)注的是，渠道毛利率的持續(xù)高位超80%，既得益于高端產(chǎn)品占比提升，也反映出公司對(duì)渠道利潤(rùn)分配的精細(xì)化管理。尤其是在行業(yè)普遍面臨庫(kù)存壓力時(shí)，瀘州老窖通過(guò)數(shù)字化系統(tǒng)監(jiān)控渠道健康度，穩(wěn)定價(jià)盤(pán)，為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展筑牢根基。

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　　數(shù)智化轉(zhuǎn)型！瀘州老窖穿越周期的戰(zhàn)略支點(diǎn)

　　“數(shù)智瀘州老窖”建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)，成為財(cái)報(bào)中不容忽視的亮點(diǎn)。從智能釀造工廠的產(chǎn)能優(yōu)化，到渠道庫(kù)存的實(shí)時(shí)監(jiān)控，再到消費(fèi)者大數(shù)據(jù)的精準(zhǔn)分析，數(shù)智化已滲透至企業(yè)運(yùn)營(yíng)的每個(gè)環(huán)節(jié)。

　　面對(duì)行業(yè)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，瀘州老窖將“數(shù)智化”提升至戰(zhàn)略高度，其意義遠(yuǎn)超技術(shù)工具升級(jí)。從生產(chǎn)端的智能釀造工廠建設(shè)，到營(yíng)銷(xiāo)端的消費(fèi)者大數(shù)據(jù)分析，再到供應(yīng)鏈的全程可追溯系統(tǒng)，數(shù)智化正在重構(gòu)企業(yè)的效率與競(jìng)爭(zhēng)力。

　　例如，通過(guò)數(shù)字化精準(zhǔn)控盤(pán)，公司得以動(dòng)態(tài)調(diào)整市場(chǎng)投放節(jié)奏，避免價(jià)格倒掛；借助消費(fèi)者畫(huà)像優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升新品成功率。這種“軟實(shí)力”的積累，或?qū)⒊蔀槠鋺?yīng)對(duì)行業(yè)周期性波動(dòng)的關(guān)鍵籌碼。

　　從中長(zhǎng)期視角，公司對(duì)高端化、數(shù)智化、渠道健康的堅(jiān)持，恰恰契合了白酒行業(yè)從規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)的趨勢(shì)。當(dāng)行業(yè)泡沫逐漸擠出，具備品牌積淀、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)與運(yùn)營(yíng)效率的企業(yè)，更可能在新一輪周期中占據(jù)先機(jī)。

　　白酒行業(yè)的“黃金時(shí)代”已漸行漸遠(yuǎn)，但并不意味著企業(yè)失去了增長(zhǎng)空間。展望未來(lái)，瀘州老窖的增長(zhǎng)故事遠(yuǎn)未結(jié)束。

　　一方面，高端白酒的消費(fèi)黏性與社交屬性決定其抗周期能力，國(guó)窖1573在商務(wù)與禮贈(zèng)場(chǎng)景的占比持續(xù)提升；另一方面，低度化、年輕化產(chǎn)品的創(chuàng)新布局（如果酒、預(yù)調(diào)酒）正在培育第二增長(zhǎng)曲線。疊加行業(yè)集中度提升、消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期升溫等利好，瀘州老窖有望憑借“高端占位+創(chuàng)新破局”的雙重引擎，在行業(yè)新一輪洗牌中搶占先機(jī)。

　　畢竟，白酒行業(yè)的下一程，注定屬于那些既能仰望星空又能腳踏實(shí)地的長(zhǎng)期主義者。（文章來(lái)源：賣(mài)酒狼圈子）

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